余额宝额度何以再一次受限?或因限制货币基金

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发布时间:2018-02-02 02:49

  余额宝额度何以再一次受限?

  冉学东

  从余额宝规则的调整到房贷利率的上涨,这些看似仅仅只是跟老百姓的日常家用紧密相连的东西,背后的逻辑却是金融监管的思路的调整:整理此前风险、期限不匹配的利率,减少市场套利,稳定金融市场,控制金融风险。

  1月31日,天弘基金发出公告称,将设置余额宝每日申购总量,即单日实际申购达到设定额度时,当日不再受理申购申请。依照公告,此次调整的时间暂定在2月1日至3月15日。

  去年以来,从调整申购上限到持有上限,余额宝已经连续三次调整:2017年5月,余额宝个人账户持有限额从100万元降到25万元;2017年8月,余额宝个人账户持有限额从25万元调整到10万元;2017年12月,余额宝的单日申购额度调整为2万元,持有额度不变。

  按照天弘基金的表述,余额宝规则的调整是公司的经营行为,但是从监管防风险的角度来讲,对货币基金进行限制,已经是迫在眉睫的行动了。

  目前余额宝的7日年化利率是3.9140%,一个月的年化收益率是4.09%,而活期存款的利率只有0.35%,三个月的银行存款利率是1.10%。

  移动通信技术导致包括余额宝在内的货币市场基金操作极为便捷,跟银行存款只有微小的区别。在某些时期阶段,银行存款跟余额宝的风险几乎一样,在某些人看来,余额宝的风险可能还要高于某些银行,但是其收益率却差之天壤。

  货币市场基金的发展一方面是金融市场发展成熟到一定阶段的产物,另一方面也是利率市场化探索的重要一步。

  但是货币市场基金发展的过于迅猛,会引发整体金融风险。2008年华尔街金融危机前,美国货币基金市场就曾经非常繁荣,大量的银行存款进入货币基金博取高收益,但事实上,货币基金的大发展相当于提高了市场利率。因为货币市场的资金来源于银行存款,在货币市场规模提高的同时,银行的存款却在减少,货币市场基金利率成为市场的基准利率。当银行再一次使用货币基金的资金的时候,这个资金的成本已经陡然提高了。

  所以我们看到自从货币市场基金利率提高后,银行的理财利率相应也在提高,比如目前银行非保本理财产品的利率已经提高到5%以上,这大大增加了银行的负债成本,银行为了保持利差收益,必然会提高贷款的利率,这也是为什么近期各地纷纷提高房地产贷款利率的一个原因。

  近日,有媒体报道,农行、工行、中行首套房房贷利率已经提高了10%,而建设银行早在去年就已将首套房贷调整至10%。广州的首套房贷利率在1.05倍至1.1倍之间,部分高的甚至到1.2倍。房贷利率上调可能还会继续。

  然而,中国目前庞大的地方政府债务和企业债务率,限制了市场利率上涨的空间,因此央行必须限制货币市场基金,把货币市场基金大量赶入银行存款,另外,在打破刚兑,降低杠杆的背景下,银行理财的规模必然大降,这事实上相当于降息,降低整个市场的负债成本。

  接着,央行将可能小幅提高存贷款基准率,以应对今年大概率出现的通胀。

  1月31日美联储1月货币政策会议宣布保持1.25%——1.50%的联邦基金目标利率区间不变。会后公布的美联储声明预计,今年美国通胀将会上升。媒体分析,这为美联储今年3月加息做了铺垫。

  今年对于中国经济而言,最重要的就是通胀,前几年中国应该默默的感恩于国际油价的下跌,全球通胀长期处于低位,可以让中国货币政策长期处于低利率水平,为大规模基础设施投资提供了廉价资金,也让大型国有企业的债务成本处于低位,但是这个红利到了2018年,可能就难以为继了,2018年,我们面对两大考验,一个是美联储的持续加息,一个是通胀,这两个因素从内外两个方面对我国的货币政策构成压力。

  因此,央行只有降低市场利率,并适当提高政策利率,统一较为凌乱的利率,利率市场化改革放慢脚步,才能为接下来应对国际金融局势的变化提供较充裕的空间。

责任编辑:杨畅

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